王忠民：AI时代，用市值最大化替代GDP最大化

由中国企业改革与发展研究会、王忠网易财经、时市值网易财经智库联合主办的代用代盐城市某某装饰材料业务部2024网易经济学家年会·夏季论坛于7月在上海举办，本届年会主题为“智造聚力 质焕新生”。最大最

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民在会上发表主题演讲，化替化深入探讨了AI的王忠产业时代与投资模态。他分析了AI时代对经济指标、时市值产业模式、代用代投资逻辑和宏观经济学理论的最大最深刻影响，并呼吁人们重新思考这些概念以适应新时代的化替化要求。

王忠民提出，王忠盐城市某某装饰材料业务部在AI时代，时市值传统的代用代GDP作为衡量经济的指标可能不再适用。他提出市值最大化可能是最大最一个更好的指标，因为它能反映公司的化替化竞争力、财富积累和未来的增长潜力。例如，他提到微软、苹果、英伟达等公司的市值总和能更好地反映其竞争力。

王忠民讨论了云服务和AI如何改变传统的产业，将制造业转变为服务业。他以特斯拉的全自动驾驶技术为例，说明了AI如何提高生产效率和服务效能，从而影响整个汽车产业。

王忠民指出，AI和数字化正在改变传统的经济周期概念。传统的周期性思维可能不再适用于AI时代，因为技术的快速发展使得固定资产的折旧周期缩短，产品和服务的更新换代速度加快。

他在演讲中深入阐述了自己的三个观点：市值最大化替代GDP最大化；云服务将所有产业变成了服务，替代实体的制造成本、制造效率；所谓周期现在已经完全拟合，完全“无相”。他认为，AI时代典型地不同于工业文明时代，它有着自己的宏观意向、宏观逻辑、宏观经济学和宏观社会经济发展的新时代逻辑。

以下内容根据演讲实录整理：

AI时代的宏观意向

王忠民（全国社会保障基金理事会原副理事长）

从宏观意向看AI时代的方方面面，可以从宏观角度提供另类的分析视角，我会从三个方面来看：

市值最大化正在替代GDP最大化，成为AI时代宏观经济分析的第一意向

第一个方面，在AI时代，相比于GDP指标，市值最大化才是衡量经济发展更有效的指标。

过去我们用GDP的逻辑已经赶到了全球的GDP第二位，最高的时候相当于美国GDP的77%，现在回落到65%左右。工业文明以来，衡量宏观经济发展的第一指标就是GDP。但进入AI时代以后，我们该用什么宏观第一指标才能反映这个时代的竞争，反映这个时代的财富积累，反映这个时代最优的竞争力，我引入一个与GDP不同的视角——市值最大化。

当下，如果我们看不同GDP比较的时候，我们突然发现最能代表这个时代竞争力的那几家公司，只用它们的市值加在一起，居然比我们以GDP统计的经济指标当中的产业类别、市场类别甚至国别都显得更能反映它们的竞争性、新财富、新逻辑。

微软、苹果、英伟达，它们三家公司市值加起来有10万亿美元，再一次回看我们的A股市场，只能说明所有股指当中的公司在新质生产力AI视角当中竞争力不够，才会在市值角度被比下来。黄仁勋被称为“卖AI时代算力的资产”；如果我们再去看微软，AIPC和所有终端从互联网时代演进到AI时代，使它的市值突飞猛进；OpenAI和苹果开了一次开发者大会，把互联网时代的手机改成AIPhone，它的市值就从两万八千亿美元直升五千亿美元到三万三千亿美元。

王忠民： 今天如果还用周期思维做投资，你一定会死在周期里 （来源：C位观察）

我今天只讲了三个模块：市值最大化替代GDP最大化；云服务将所有产业变成了服务，替代实体的制造成本、制造效率；所谓周期今天已经完全拟合，完全无相。

所以，我们今天的结论是：

AI时代典型地不同于工业文明时代，它有着自己的宏观意向、宏观逻辑、宏观经济学和宏观社会经济发展的新时代逻辑，我们只论述了其中三条底层逻辑和三个意向表达。

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